Las compañías criptográficas nuevamente están intentando llevar acciones tradicionales a la cadena de bloques. El informe del 27 de junio de Bloomberg destaca los movimientos de Coinbase, Kraken, Robinhood, Ondo Finance y Dinari para ofrecer acciones tokenizadas. La unidad de Bermudas de Kraken planea comenzar a cotizar acciones tokenizadas a fines de junio. Robinhood está trabajando en un lanzamiento similar para el mercado europeo. Securitize, que previamente digitalizó un fondo BlackRock, ahora está ayudando a las empresas tradicionales a cambiar las acciones en la cadena. «Estamos hablando con muchos emisores de activos diferentes», dijo Michael Sonnenshein, director de operaciones de Securitize.
Los intentos pasados lucharon con la regulación y la estructura del mercado
Los esfuerzos anteriores para lanzar un mercado de valores basado en blockchain enfrentaron obstáculos significativos de los reguladores y complejidades técnicas. El proceso de tokenización de stock, aunque tecnológicamente posible, se encuentra en preocupaciones prácticas. Las estructuras legales de propiedad, custodia y gobierno corporativo a menudo no se alinean con los sistemas basados en blockchain. Bryan Routledge, profesor de finanzas en la Universidad Carnegie Mellon, dijo: «Estás cambiando la forma en que las cosas están operando». Hizo hincapié en que la tokenización no solo altera el formato sino todo el mecanismo comercial. Este cambio estructural complica la integración con los sistemas y leyes financieras existentes, especialmente en mercados regulados como Estados Unidos.
Cómo funcionan las existencias de tokenizadas bajo diferentes modelos
Estos productos están diseñados para mejorar el comercio eliminando intermediarios y acelerando los tiempos de liquidación. En modelos seguros, los tokens representan acciones reales en poder de custodios regulados y se almacenan en billeteras digitales. Estas configuraciones tratan los tokens como reclamos verificables sobre las acciones físicas. En modelos más débiles, los tokens funcionan más como IOUS y dependen de la credibilidad del emisor. Sin una supervisión sólida, existe el riesgo de que el valor del token no coincida con las acciones reales. Estas variaciones en la fortaleza del modelo generan preocupaciones de los inversores sobre la fiabilidad y la protección legal en diferentes ofertas.
Las empresas están procediendo con cautela, especialmente en regiones que carecen de claridad regulatoria. Según los informes, Galaxy Digital está considerando tokenizar sus propios stock y ha hablado con los reguladores. «Espero ver acciones tokenizadas para cripto y no cripto», dijo el CEO Michael Novogratz. Mientras tanto, el DTCC, que procesa la mayoría de las operaciones de acciones estadounidenses, está planeando un piloto limitado. Nadine Chakar, directora de activos digitales de DTCC, explicó: «No deseamos hacer esto en una gran explosión». Esta postura cautelosa sugiere que las principales instituciones aún no están listas para adoptar los esfuerzos de tokenización de acciones a gran escala.
Mercado de capital tokenizado todavía muy pequeño en escala
El tamaño actual del mercado para las acciones tokenizadas es muy pequeño en comparación con las acciones tradicionales. RWA.XYZ valora el mercado de capital tokenizado en $ 388 millones, en comparación con más de $ 120 billones a nivel mundial. La mayor parte de esto proviene de Exodus Movement Inc., que toque sus acciones en 2021 utilizando Securitize. Estas acciones ahora representan el 78% del mercado tokenizado. Las fallas pasadas como el protocolo de espejo de Terra todavía afectan la confianza de los inversores. Ese proyecto terminó bajo la investigación de la SEC y contribuyó a $ 40 mil millones en pérdidas relacionadas con criptografía. Estos problemas pasados hacen que muchos sean cautelosos acerca de comprometerse con nuevas ofertas de acciones tokenizadas.
Algunos reguladores de EE. UU. Están explorando formas más seguras de probar el comercio de capital basado en blockchain dentro de los entornos de sandbox. El comisionado de la SEC, Hester Peirce, ha expresado su apoyo a tales zonas de prueba. «No tienen que cumplir con las regulaciones inAPT», dijo en un discurso del 8 de mayo. Agregó que muchas reglas financieras se crearon mucho antes de que existiera tecnología blockchain. Estas estructuras de sandbox tienen como objetivo equilibrar la innovación y la protección del consumidor al limitar la exposición mientras prueban nuevos sistemas. Queda por ver si estas zonas producirán modelos viables para la adopción a largo plazo.
La demanda global depende de las condiciones del mercado local
El interés en las acciones tokenizadas varía según la estabilidad de los sistemas financieros locales. Según Wyatt Lonergan de Vaneck Ventures, «los inversores cripto-nativos … quieren la comodidad de, digamos, las acciones de Apple». Esta demanda aumenta en tiempos de incertidumbre del mercado de cifrado. Bryan Routledge señaló: «Fue este análogo de la tokenización lo que realmente iluminó el fusible». Pero no está claro si este impulso cambiará a los mercados de valores tradicionales.
